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白酒的天塌了？80%酒企Q3营收、利润下降

截至10月底，A股主要白酒上市公司Q3财报已全部披露。据蓝鲨消费统计，20家上市酒企里，有16家Q3营收、利润出现下降。

茅台、山西汾酒等头部品牌仍保持微增，但部分头部和大部分中腰部酒企亏损面扩大，行业景气度已较上半年进一步走弱。

A股酒企2025年Q3财报

从营收表现来看，除了岩石股份，、五粮液、古井贡酒成为跌幅最大的三家酒企。水井坊第三季度营收8.50亿元，同比下降58.91%，为行业降幅之最；五粮液营收81.74亿元，同比下滑52.66%；古井贡酒营收25.45亿元，同比下降51.65%。头部与区域强势品牌仍有小幅增长。山西汾酒营收同比增长4.05%，金种子酒增长3.73%，贵州茅台微增0.56%。

利润端的收缩更为剧烈，20家A股上市酒企16家利润出现下降。洋河股份、伊力特、等公司出现归母净利润为负的情况。其中，伊力特亏损0.25亿元，同比下降158.52%；洋河股份亏损3.69亿元，同比下降158.38%。水井坊与古井贡酒的净利润分别下降75.01%与74.56%。即便坚韧如贵州茅台，Q3净利192.24亿元，同比增长也只有0.48%，山西汾酒Q3净利28.99亿元，同比增长1.38%。

第三季度白酒行业整体表现出“高端稳、中端弱、区域酒承压”的特征。高端品牌凭借定价权和渠道掌控力，能在消费回落周期中维持微增；中低端及区域酒则受消费疲软、渠道库存高企、促销费用增加等因素影响，业绩大幅下滑。以古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒为代表的区域性酒企，营收降幅普遍超过20%，净利润降幅则接近或超过40%，显示结构性压力集中在中价带（被茅台等酒企降价打压）。为了维持业绩，多家酒企在淡季仍维持较高的营销投入，导致费用率上升，侵蚀利润。例如舍得酒业净利润下降63.18%，顺鑫农业下降136.75%。

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